印象中，这几年听到的都是居民存款大幅增加，2023 年增加了15.39万亿，2024年增加了16.1万亿，平均每月增加1万亿多，而前两天央行公布数据显示，7月居民存款却罕见地出现了减少，而且一降就是 1.1 万亿，这背后有何信号？
央行8月13日公布的 7 月金融数据显示，当月人民币存款增加 5000 亿元，同比多增 1.3 万亿元。其中，住户存款减少 1.1 万亿元，同比多减 7800 亿元。
此前居民存款为何持续增加？
前几年居民存款持续增加，主要有两个核心因素。
一是经济环境不稳定，就业压力大。找工作越来越难，失业风险增加，收入不稳定，但生活开支却没有减少，面对未来的不确定性，人们选择存钱来预防风险，以备不时之需。
二是投资环境不佳。各行各业竞争激烈，经济景气度低，投资实体经济的赚钱效应大幅削弱。即使银行利率不断下降，把钱存在银行仍然比盲目投资其他领域更安全，至少不会血本无归。
特别是 2020 年开始的疫情冲击，叠加楼市从顶峰回落，让老百姓切实感受到了经济的寒意，存钱的意愿变得更加强烈。大家纷纷收紧钱袋子，减少消费和投资，增加储蓄。那么反过来说，什么情况下居民存款会大幅减少？居民存款大幅减少，往往意味着大家开始大规模地把钱从银行取出来，用于消费或投资。
回顾历史，能出现覆盖所有人的情况主要也就有两种：
一种是股市出现超级牛市，比如2007-2008年。当时股市火爆，人人都觉得自己能在股市中赚钱，从写字楼的白领到大学的师生，从国企员工到普通大爷大妈，全民都投身于炒股热潮。股市一路飙升，6000 点似乎只是起点，人们还在憧憬着 1 万点。在这种赚钱效应的刺激下，大量居民把存款从银行取出，投入股市，导致居民存款减少。
另一种情况是房地产市场火爆，比如 2015 年的楼市去库存。当时国家计划三年拆除 1800 万套房，货币化安置政策推动全国房价快速上涨。在房价上涨预期的带动下，大批人把存款拿出来买房，希望能赶上这波房产增值的红利，居民存款也随之减少。
而且，在这两种情况下，往往伴随着经济景气度高，生意好做，开工厂、开门店、做外贸等行业的投资回报率较高，人们更愿意把存款拿出来进行投资或扩大产能，进一步导致银行存款的减少。
当前的经济形势与过去相比，寒意依旧明显，尤其是楼市仍在全力止跌回稳。7月的数据显示，全国70个大中城市房价同比、环比无一上涨，北京以环比跌幅1%领跌，上海、深圳紧随其后跌幅超过0.9%。 二手房价格指数环比下跌0.6%，流通性压力持续加大。
楼市没有大笔资金进入，那么7月居民存款却罕见地减少了 1.1 万亿，钱都去哪了呢？如今不同于楼市的“寒冷”，当下A股走出独立行情，格外“火热”。
仅7月一个月，沪指上涨了 3.74%，深成指上涨 5.2%，创业板指上涨 8.14%。从年初到现在，沪指涨幅达 10.3%，深成指涨近 12%，创业板涨幅超 18%，而同期一线城市房价跌幅普遍超过5%。
救市工具的两极分化
随着房地产周期下行，楼市和股市的估值必定会再平衡，这事其实一点也不稀奇。2001年到2007年，美国房地产业出现巨大泡沫，资金被楼市吸走，标普500的估值直接跌到了10倍出头，2008年经济危机爆发后，随着美国楼市的持续下跌，资金开始搬家，标普500不断上涨，估值中枢不断上移。
值得注意的是，美国金融危机之后，一开始是房价和股市一起跌，而股市企稳后，房价继续下跌，下跌总时间大概是4年。
我国的房价大概从2021年底开始下跌，2021-2024年房价与股市齐跌，已经跌了3年左右。 2025年也就是现在，我们进入第二阶段初期，股市企稳走牛，房价延续阴跌。
为什么说阴跌呢，因为现在的租金回报率只有2%左右，很难说已经到底，得等到租金企稳了，房价才能见底平稳，资金会从楼市流出进入股市。
而第三阶段就是楼市企稳，楼市和股市一起上涨。
2025年一季度央行首提“促进物价合理回升”，更关键的信号来自7月政治局会议，通稿删除房地产相关表述，转而强调“增强资本市场吸引力和包容性”，政策重心已从托楼市转向稳股市。
从政策面来看，政府稳定股市的决心十分坚决，通过拉动银行、保险、券商以及船舶等板块，全力维持股市的稳定，甚至推动其稳步上涨。无论你是否相信，但A股牛市已经到来，实际上市场已经出现了好几轮小牛市。
国家队真金白银入场：中央汇金持续增持四大行，工商银行2024年以来涨幅达30%-50%。 保险资金同步加大配置，银行股因平均6%-7%的股息率成为避险资金首选。
此时面对银行一年定存不到1%的收益率，楼市年化收益不足3%，而A股高股息资产提供6%以上现金流回报，权益类基金年化收益超20%的时候。大批多套房持有者纷纷开始抛售房产，将约38%的资金选择配置股票或基金。
7月人民币贷款同比减少500亿，出现罕见负增长，但市场并未恐慌，反而加速上行，因为当月除银行之外的其他金融机构的存款大幅增加2.14万亿。
居民资产配置开启十年迁移
要知道美国楼市与股市市值比接近1：1（55万亿 vs 57万亿），而中国这一比例仅是4.5：1（450万亿 vs 100万亿）。 也就是说，若向国际均值回归，A股需增长350%才能匹配楼市规模。
中国家庭70%资产配置在房产，股票/基金占比不足5%；而美国居民27%资产在房产，32%在权益类资产。而当房地产从暴利时代回归常态，沉淀其中的巨量财富必然重新配置。
上半年全国社会消费品零售总额增速仅3.1%，地产投资下滑，但同期股票型基金新增开户数增长47%，恰是转型期典型特征。
按5%-10%的年迁移速度测算，未来十年或有30万亿资金从楼市转向股市，而股市持续上涨就能修复居民资产负债表，进而推动消费回升，又能通过购房需求推高当地房价，形成“融资-增值”闭环。
这场迁徙不会瞬间完成，但方向已然清晰。楼市与经济民生各个方面深度绑定，让楼市止跌回稳，本质上就是在稳就业、稳民生。日本股市和楼市双杀的惨痛教训摆在眼前，我国在面对股市和楼市问题时，必然会出手调控，避免重蹈覆辙。
楼市和股市作为经济的两大重要支柱，若能同时稳住自然最好。若楼市不稳，那么股市就必须加倍稳住，防止出现双杀的局面。相比体量更大、产业链更复杂的楼市，股市相对更容易稳住。只要有足够的资金持续注入，就能逐渐恢复投资者的信心。
7 月居民存款减少 1.1 万亿只是一个开始，若股市能够继续保持稳定，后续将会迎来居民存款的大规模转移。这对于股市来说，无疑是一个重大的利好信号，也将为经济的复苏注入新的活力。
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